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最近市场上白银的讨论热度明显上来了 ，价格波动也挺剧烈 ，可以看到12月以来白银是贵金属里面领涨产品，2个月左右的时间 ，涨幅超过100% ，如果是做期货的朋友，这里杠杆一加 ，那收益率就很夸张了。
今天我们就根据白银这个行情，来聊聊目前白银的供需缺口情况 ，来分析后续的行情演绎。
先来说下白银的属性 ，虽然它属于贵金属领域，但是我们从全球央行的储备来看 ，但是从央行报告来看 ，根本就没有持续增持的动作 。
而它的金融属性，更像是与黄金的关联度行情导致的，但从工业金属来分析 ，它又确确实实用于光伏板块等领域 。
所以这种双重属性 ，导致它的价格信号常常是混淆的，让大家很难分析。所以理解白银 ，关键就在于分析这两个因素哪个在不同时期 ，资金更加关注 。
比如说近期的行情就是因为白银的逼仓属性导致的超涨行为，这里可以看到每个白银期货交割月份 ，其海外机构配置盘和自营盘拉动 。
再看看白银的历史行情，我们就会发现一个有规律的周期波动。
比如2008年雷曼时刻 ，或者2020年疫情全球封锁初期 ，市场陷入纯粹恐慌，这时黄金的避险价值凸显 ，而白银的工业前景被视为一片黯淡 ，结果就是金银比价飙升到一个极端高位 。
然后市场在那种时刻，完全无视白银的工业价值 。
但转折点往往在恐慌退潮之后 ，随着流动性危机缓解 ，经济刺激政策出台，市场开始交易复苏 ，或者情绪转暖的时候 ，白银的工业属性就提升上来，那反弹力度和速度经常会超越黄金。
那为什么说这次行情不一样？
首先从供给端来看 ，全球大约80%的白银供应 ，并非来自独立的银矿，而是开采铜、铅 、锌 、黄金这些主要金属时产生的副产品 。
所以这种金属伴生的属性 ，使得白银的供应曲线非常缓慢 ，说简单点就是供给受限，产量要取决于铜矿、锌矿是否盈利 、是否扩产 ，而不是银价本身涨了多少 。
即便银价翻倍 ，如果铜价疲软，矿业公司也不会为了多产银而去开新矿，这就把白银的供给 ，和全球基本金属矿业的大周期牢牢绑在了一起。
那当前矿业面临什么？
全球顶级矿山品位系统性下降 ，新项目从勘探到投产周期极长，资本开支门槛高 ，还有资源国政策的不确定性 ，所以这些共同催化下，导致作为其他金属的副产品白银 ，供应增长是被动的 、缓慢的 ，几乎缺乏价格弹性 。
而回收银的占比在提升，但它的增长是线性的 ，无法对冲矿产端的结构性瓶颈 。
同时我们再看需求端 ，传统的白银需求，比如摄影领域 ，一直在萎缩 ，但新的需求，比如光伏产业是最核心需求。
但这里有个容易被忽略，就是不仅仅有需求量的增长 ，还有产品质量的改变。因为当前光伏技术正从传统的P型电池 ，向更高效的N型电池转型 。
而一个反直觉的是，多数N型电池技术对白银的需求强度 ，比P型电池更高 。也就是说 ，光伏装机量增长的同时，单位装机的用银量也在上升 ，形成了所谓的戴维斯双击效应。
另外还有新能源汽车的渗透率提升，不止是单车用银量翻倍 ，与之配套的庞大充电基础设施网络 ，同样需要大量的白银连接器 。
还有现在快速发展的人工智能数据中心，这些对于高端电源连接、散热系统的要求 ，使得白银又新增一定的需求 。
那我们国内的情况怎么样？
目前我们是全球最大的白银实物消费国 ，但并非资源主导国，这使得国内白银的供需缺口长期存在，并需要持续通过进口来弥补。
但最近我们可以看到 ，国内对白银出口实行严格的许可管理制度，这其实也是有助于我国对于白银的定价权 ，毕竟谁掌握更多的库存 ，那么价格才有更多的话语权 。
那么未来怎么看呢？
白银的供需缺口在未来很难快速改变 ，毕竟供给因为资源端产出迟钝 ，而需求的拉动则是指数性的提升，所以还会继续 ，毕竟从金银比来看 ，还是属于历史低位，这里还有修复空间 ，但是波动率估计会加大 。
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我是视听号的签约作者“怜阳来了”！
希望本篇文章《缺口持续扩大，白银未来怎么看？》能对你有所帮助！
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