文|锐枢万象
编辑|锐枢万象
大家好，我是小锐，今天来聊聊当下最火的机器人赛道。
最近半年 ，十余家企业扎堆向港交所递表 ，34家产业链公司排队等聆讯，港交所专门为这类企业打开绿灯 ，允许未盈利企业上市。
为啥这些企业拼了命要上市？融资到手后又都花在了哪里？
上市潮下的反差
当下的机器人赛道，完全是冰火两重天的景象 。
2025年前三季度 ，国内机器人创业公司500亿融资总额 ，是去年同期的2.5倍 。
其中，银河通用机器人拿到11亿元融资 ，创下具身大模型机器人领域单笔最大融资；它石智航的1.2亿美金天使轮 ，直接刷新行业纪录。
上市端同样热闹 ，港交所18C章成了关键推手 ，2023年实施的这一新规，专门为特专科技企业开辟通道 ，就算企业未盈利也能申请上市 。
也正因为如此 ，仙工智能等十余家企业扎堆递表，宇树科技今年Q4递表 ，智元机器人反向收购拿壳 。
但热闹背后 ，是全行业亏损的残酷现实 ，所有递交招股书的企业都未实现盈利，其中优艾智合年亏2亿。
就算是营收规模领先的凯乐士和卧安机器人 ，年度营收达到7亿左右 ，也没能摆脱亏损困境 。
一边是500亿融资的狂欢，一边是企业集体亏损的窘境，这波上市潮的核心诉求 ，显然不是兑现盈利 ，而是找钱续命 。
资金焦虑的根源
机器人企业之所以急着上市 ，核心原因就在于这是一门高投入、长周期的生意 ，资金消耗速度远超想象。
专用机器人换场景需大幅改装，而通用机器人要实现“不改动适配新任务” ，得靠硬件平台+强大AI的融合 ，背后需要高阶的具身智能技术支撑，研发难度和资金投入都远高于专用机器人 。
单看人力成本就很惊人，一名人形机器人研发工程师的百万级年薪很常见，一家公司几十人的研发团队 ，仅工资支出一年就可能过亿 。
实验环节投入更是无底洞 ，要让机器人在真实场景稳定运行，需大量样机测试暴露故障。
这种资金压力下，政策支持就成了关键助力 。
除了港交所18C章的绿灯 ，今年扶持政策也陆续出台 ，从资金补贴到人才引入都给了优待，政策红利叠加企业资金焦虑 ，共同催生了这波上市融资潮 。
研发与营销的双重压力
融资和上市拿到的钱，大多花在了两个地方，研发投入和营销扩张。
研发是机器人企业的核心支出 ，优艾智合三年半的累计研发费用超2.5亿 ，2022年研发投入甚至超过当年总营收。
截至2025年6月30日，该公司34.6%研发人员占比 ，大量资金都用在了技术突破上 。
但在激烈的市场竞争中 ，营销费用甚至超过了研发开支 ，斯坦德、翼菲智能 、卧安机器人都是典型例子，为了抢占市场份额 ，不断扩大销售团队 ，员工薪酬 、售后服务等支出大幅增加 。
卧安机器人更是明确表示，未来会继续扩充销售与营销团队 ，相关费用还会进一步上升。
破局关键
尽管资本热度很高 ，但机器人行业要从“政策驱动和资本热捧”走向规模化落地，还需要迈过成本关卡、可靠性关卡 、数据关卡三道关键坎 。
这三道坎是制约行业发展的核心瓶颈 ，每一道都需要企业长期投入突破 。
机器人成本主要来自硬件物料和软件研发 ，人形机器人成本问题尤为突出。
摩根士丹利报告显示 ，当前非中国供应链物料成本约13.1万美元，目前全球最便宜的消费级人形机器人是松延动力的bumi小布米 ，售价9998元 ，但业内普遍认为其功能有限 。
2026年商业化大考年，如何在不降低性能的前提下降低售价 ，是所有企业都要面对的问题 。
可靠性关卡核心问题是机器人在复杂真实场景中，成功率和容错率大幅下降。
具体体现在AI模型的认知与抽象能力不足 ，难以识别未知物体；机器人本体性能不够 ，手眼协调精度不足；AI模型与本体结合不够，难以完成精细任务 。
比如简单的倒水动作 ，AI模型要抽象出任务语义并实现泛化 ，难度极大 。
再加上实验室数据有限 、真实数据获取昂贵 ，且不同场景数据分布差异大，导致机器人难以举一反三。
为解决这个问题 ，各家企业各有办法 ，有的用合成数据，有的以真机数据为主 。
对于行业未来，多位投资人保持乐观，市场非常看好人形机器人赛道 ，预判明年融资热度会持续 ，资金更向头部公司集中 。
IDC预测，到2029年全球市场规模超4000亿美元 ，中国将占据近半份额 ，年复合增长率约15%。
这波机器人上市潮 ，本质是AI技术赋能下行业想象力的释放，但从可行的技术到可靠的商品 ，还有很长的路要走。
对企业来说 ，突破三道核心关卡、实现规模化盈利才是真正的考验；对投资者来说，热潮之下更要保持理性 ，看清行业真实价值与发展节奏 。
这波机器人热潮最终会走向何方 ，让我们拭目以待 。
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评论列表（4条）
我是视听号的签约作者“曼梅”！
希望本篇文章《机器人企业上市潮来袭，多家巨头冲刺，港交所大开绿灯》能对你有所帮助！
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