黄金 、白银的价格还能涨多久？截至2025年12月8日，以纽约黄金期货主力合约价格来看 ，年初以来累计涨幅已超过50% ，约达52%；纽约白银价格年初以来累计涨幅更是超过90%，白银的涨幅相比黄金更为显著。
周末参加朋友聚会时，众人谈及黄金白银的投资价值及未来价格走势 ，也希望听听我的观点 。
我认为 ，站在2025年12月初展望2026年（例如一季度），黄金白银价格大概率仍处于上涨通道 ，但“物极必反 ”是普遍规律 ，黄金白银价格不会在一轮周期中持续单边上涨，必然会经历阶段性调整 ，且调整时间可能较长 。
核心原因在于 ，此轮黄金与白银的涨幅确实已处于历史较高水平。
如何判断后续走势？影响金银价格的因素固然众多，但以黄金为核心参考标的来看 ，美联储货币政策是分析黄金价格变动的核心线索。以过去20年的走势为例：2007-2009年美国次贷危机爆发后 ，美联储为化解金融市场与房地产市场危机，大幅下调利率水平 。
从市场表现来看 ，2008-2010年期间 ，美国 、欧元区等主要经济体纷纷大幅降息，黄金价格也随之迎来一轮上涨高峰 。
过去20年中，黄金的第二次上涨周期出现在2018-2021年 ，其中核心上涨阶段为2018-2020年。这一时期 ，美联储再度开启降息周期，叠加2020年新冠肺炎疫情突发 ，以美联储为代表的全球主要央行纷纷加码降息 ，黄金由此进入第二轮上涨小周期 。而当前正在进行的第三轮上涨，始于2024年初 ，截至2025年底尚未显现结束迹象 。
值得关注的是 ，此轮上涨早在2024年初就已显现端倪——包括华尔街在内的金融机构当时已开始预判美联储将开启新的降息周期。尽管美联储直至2024年9月才实施本轮首次降息，但金融市场已提前反应 ，股市尤其是黄金价格在2024年初便启动了新一轮大幅上涨 。
为何判断2025年底至2026年一季度 ，黄金白银大概率仍会维持上涨态势？
核心原因在于美联储的降息进程——目前华尔街及国内多家研究机构普遍预测，2025年12月及2026年上半年 ，美联储仍将持续降息 。
不过这并不意味着2026年下半年就会停止降息 ，只是从价格反应来看，2026年一季度或许会成为阶段性高点。
需要注意的是，黄金（尤其是黄金）价格往往会对政策预期提前反应 。若美联储在2025年12月降息、2026年上半年再降两次 ，其利率水平将降至3%左右 。
从其他主要经济体来看 ，货币政策宽松空间已十分有限：中国央行方面，目前五大行活期储蓄利率仅为0.05% ，进一步降息的空间极小；欧元区已连续8次降息 ，英国央行同样累计降息8次，这些经济体的降息工具已近“耗尽 ”。
更为关键的是 ，2026年一季度后 ，美联储自身的降息空间也将大幅收窄 。基于这一判断，我认为当前（2025年12月初）黄金白银虽仍处于上涨通道 ，但2026年一季度大概率会迎来“强弩之末” ，不排除形成此轮上涨的阶段性高点，并开启新的调整周期 。
当然 ，若放长周期展望未来5-10年 ，黄金白银价格大概率仍会处于长期上涨通道之中。
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